• 黑色系集体下行,什么情况?

    发布日期:2024-01-08 19:36    点击次数:161
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      期货日报

      周三黑色金属集体下行,且原料跌幅要大于成材,尤以双焦跌幅最大。据了解,黑色金属普跌,源于宏观强预期兑现。

      “周二中央经济工作会议结束,经济定调并未超市场预期,相反后续国内将步入政策真空期,因而行情运行逻辑由政策预期驱转向品种自身基本面,而目前钢市处于传统淡季,基本面难有实质性好转,直接体现就是盘中主流品种下跌多伴随持仓下降。”宝城期货黑色系研究员涂伟华说。

      中钢期货黑色分析师赵毅则认为,进入12月后,随着天气转冷,下游需求已进入淡季,地产市场无扭转迹象,但黑色产业链仍表现强劲。究其原因,市场交易预期逻辑,在预期无法证伪的情况下,价格偏强运行。12月的国内宏观预期就是中央政治局会议和中央经济工作会议。中央经济工作会议要求,明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破,强化宏观政策逆周期和跨周期调节,继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,要统筹化解房地产、地方债务、中小金融机构等风险,坚决守住不发生系统性风险的底线。从会议内容看,未提及大规模的经济刺激计划,也没有针对房地产市场的超宽松政策,政策略低于市场预期。在预期被证伪后,市场重回基本面逻辑,偏弱的基本面导致黑色系整体回落。

      期货日报记者注意到,现阶段,黑色品种基本面有所差异。具体来看,螺纹供需格局延续季节性走弱特征,库存持续增加,建筑钢厂生产平稳,上周螺纹周产量环比增0.22万吨,供应持续回升,且目前短流程钢厂利润依旧较好,后续产量仍有提升空间,低供应利好效应趋弱。与此同时,螺纹需求延续季节性特征,周度表需环比增6.74万吨,高频成交也有所增加,多因钢价走强提振投机需求所致,持续性待跟踪,且两者依旧显著低于去年同期水平,相对利好的是国内宏观强预期未退。

      “热卷供需格局相对平稳,利润收缩使得板材钢厂生产弱稳,周产量环比降4.32万吨,供应自高位有所回落,但持续性待跟踪,且绝对值依旧处于高位,供应压力仍在。不过,热卷需求韧性强,继而带来库存持续去化,周度表需环比增4.55万吨,再创年内新高,多因下游冷轧产量高位以及出口需求较好所致,但后续两者依然有隐忧,高供应下冷轧库存难去化,冷热价差也维持低位,一旦转弱则易拖累热卷需求,同时板材出口询单再度走弱,且海外衰退预期未退,未来出口需求大概率走弱。”涂伟华说。

      赵毅告诉记者,成材方面,螺纹钢和热卷近期产量变化不大,仍保持着低螺纹钢、高热卷产量的特征。随着天气转冷,工地施工影响较大,螺纹钢后续需求将进一步下降,库存由去化进入累积阶段。热卷则得益于制造业受季节性影响不大,整体需求尚好,但热卷的高产量和高库存没有改善,后续关注热卷去库情况。

      值得注意的是,铁矿石供需格局持续走弱,库存延续累积,钢厂利润收缩倒逼减产增多,上周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比大幅下降,双双刷新近期新低,弱势需求抑制矿价,且近期钢价上行并未带来长流程钢厂经营状况改善,多数钢厂依旧亏损,需求端利空效应未退。与此同时,国内港口到货延续小幅回落,但海外矿商发运迎来回升。按船期推算,后期国内港口到货再度回升,海外矿石供应高位平稳运行,国内矿山生产季节性走弱,但降幅有限,铁矿石供应维持相对高位。

      赵毅告诉记者,此前铁矿强势拉升的原因是低库存和高需求,而该情况正悄然改变。库存方面,截至12月12日,中国45港进口铁矿石库存总量11640.61万吨,周环比上升27万吨;47港进口铁矿石库存总量12306.61万吨,周环比上升34万吨。过去一段时间,铁矿石库存保持升势,尽管目前的绝对量仍然偏低,但与之前相比已有一定升幅。高铁水产量对原料价格有强支撑,但日均铁水产量在过去几周呈现回落趋势。截至12月7日,247家钢厂日均铁水产量229.3万吨,周环比下降5.15万吨。如果后续铁水产量进一步下降,不排除对铁矿石的影响由正转负。

      关于双焦,涂伟华介绍,吕梁地区煤矿逐渐复产,不过年底安监压力依然较大,复产煤矿开工水平恢复缓慢,预计12月国内焦煤产量小幅回升,同时蒙煤通关车辆超预期回升,整体供应有所增加。需求端,周内焦炭第三轮提涨落地,山西、内蒙多数焦企盈利状况改善,但焦化厂生产积极性依然偏弱。截至12月8日,大样本焦化厂焦炭日均产量合计112.9万吨,环比再降0.32万吨;247家钢厂铁水日均产量229.3万吨,环比降5.15万吨。焦炭需求降幅也较为明显,焦煤、焦炭基本面支撑乏力。整体来看,近期宏观利好趋弱,叠加钢厂铁水产量回落,市场情绪有所走弱,双焦价格偏弱振荡运行。

      对于黑色系后市,涂伟华认为,中央经济工作会议结束,宏观强预期兑现,且国内步入政策真空期,预计黑色品种运行逻辑将向现实端倾斜。现阶段,黑色品种基本面强弱不一,其中钢材供需格局相对平稳,基本面矛盾有限,但需注意的是成材利润收缩并未带来其产量下降,成材产量延续高位平稳,相反钢材需求延续季节性走弱特征,且需谨防表外材转移,预计钢市供需矛盾积累,继而使得钢价承压运行。铁矿石需求不断下行,供应却维持相对高位,供需格局持续走弱,继而使得矿价承压运行,相对利好的是低库存下补库预期和期货贴水支撑,多空因素博弈下,矿价短期维持高位振荡运行。

      “进入12月后,黑色系强预期、弱现实的情况没有明显改变,市场主要在交易强预期。在中央政治局会议和中央经济工作会议结束后,短期进入了政策真空期,盘面重新回归基本面逻辑,短期回调概率增大,但下方空间不大。建议短期观望或调整后做铁矿、成材5-9或5-10的正套。”赵毅说。

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    责任编辑:张靖笛